原油价格是什么变量类型_原油价格影响因素计量经济分析

1.原油技术分析的优缺点分别是什么啊？

2.《宏观经济学》的复习重点是什么？

3.炒原油和期货的区别

4.原油价格走势主要受什么影响比较大？

5.跟原油相关的期货品种

6.了解原油如何进行原油裂解价差套利？

供求关系，原油库存，汇率因素，经济发展状况，突发与气候状况。

习惯上把未经加工处理的石油称为原油。一种黑褐色并带有绿色荧光，具有特殊气味的粘稠性油状液体。是烷烃、环烷烃、 芳香烃和烯烃等多种液态烃的混合物。

扩展资料：

原油主要成分是碳和氢两种元素，分别占83～87%和 11～14%；还有少量的硫、氧、氮和微量的 磷、砷、钾、钠、钙、镁、镍、铁、钒等元素。比重0.78～0.，分子量280～300，凝固点-50～24℃。

原油产品可分为石油燃料、石油溶剂与化工原料、润滑剂、石蜡、石油沥青、石油焦等6类。 其中，各种燃料产量最大，接近总产量的90%；各种润滑剂品种最多，产量约占5%。

原油分类

按组成分类：石蜡基原油、环烷基原油和中间基原油三类；

按硫含量分类：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；

按比重分类：轻质原油、中质原油、重质原油以三类。

参考资料：

原油技术分析的优缺点分别是什么啊？

国内油价也不是没理由的就涨价，这其中也有其的理由的：首先，国际油价只是国际油价，并不等于市场价格。而且目前国际原油的价格都是期货价格，并不是当下的价格，而是影响的以后的原油油价。而我国本来就需要从外国进口原件，然后在经过一系列的加工提炼然后才能制作出我们日常使用的汽油柴油，当然提炼的成本以及人工费，还有进口的关税等等都是让国内油价居高不下的原因。

国家发改委价格监测中心预计，“欧佩克+”维持减产政策不变，对油市产生托底作用，但当前扰动油价的不稳定因素较多，一方面近期欧洲疫情有抬头迹象，多国新增病例数攀升，与此同时数十个国家暂停使用阿斯利康制药疫苗，市场对全球防控形势再次产生忧虑。

另一方面，也门胡塞武装袭击沙特港口、以色列袭击驶往叙利亚船只、乌克兰陈兵边界，地缘政治风险明显上升。预计短期内油价仍将呈震荡运行态势。

扩展资料

几个原因决定国际原油价格的上涨：

第一，世界经济对原油的依赖性（不可或缺和难以替代）与原油储量和产量的限制，使原油价格对影响供求两方面的因素十分敏感，且波动性较大。

第二，原油供求结构的失衡使原油的供求关系趋于紧张，从储量、生产、运输、炼油到销售的每一个环节都十分重要，其中任何一个环节的因素发生变化都会影响到原油价格的波动。

第三，尽管原油供求大致相当，但供给和需求方面的任何一个变量或影响到供给和需求方面的相关变量，往往在一定时间内决定着价格的走势。如战争、恐怖袭击、石油工人罢工以及其他突发等不确定性因素严重影响甚至左右油价走势。

第四，通常情况下，经济衰退时期原油库存的下降对油价支撑作用不大，原油库存的增加对油价则有较大的破坏作用；而在经济复苏和繁荣阶段，原油库存的增加对油价有平抑作用，但原油库存下降则会极大地支撑油价上涨。

《宏观经济学》的复习重点是什么？

原油技术分析，其优点:

1、简单性

张价格走势图各种变量间关系及其相互作用结清晰表现,复杂关系变简单价格历史图.图看势,容易握其变化趋势.且利用电脑制图、示图、读图十便,各种图表程序编软件,要按照程序输入数据,图形马见.

2、客观性

基本面析材料数据虽客观,预测者进行价格走势析往往带彩,例做考虑些利市素,甚至些利素作利素.技术析则同,管图表现买入信号卖信号,都客观,交易者意志转移.

3、明确性

图表往往现些较明显双底形态、肩顶形态等,现,表明原油走势能转势,提示交易者应该做交易准备;同,些主要支撑位或均线位突破,往往意味着巨机或风险临.些技术析明确性,明确性等于准确性.

4、灵性

技术析适用于任何交易媒介任何间尺度,管做原油股票、期货等交易,管析百走势几走势,其基本技术析原理都相同.用调任何交易产品走势图,我获取关价格信息并进行预测.

技术析缺点:

1、于期走势效

技术析析原油短期走势价格变化,决定油价期走势家政局政策、经济运行环境、资本市场态等素,单纯运用技术析准确预测期价格走势较困难.

2、买卖信号确定

技术析,买、卖信号现与高价或低价间往往段距离,甚至现反向走势,种买卖信号确定性,往往使交易者敢贸事,否则能作错误决策.

3、价位间确定

技术析预测段期内总价格走势,能指该期内高价何处,能告诉该期内低价哪,更能指示每升或跌持续间.

总体说,技术析再客观事物,其主宰者.懂理控制、资金管理、投资技巧、市场特性等,单存依靠技术析能条腿走路.由于技术析理论基础理预期所形约定俗规则,种规则断变化,具诸变异性,所确定交易市场,保持确操作理念良操作态比技术析更重要.

炒原油和期货的区别

宏观经济学复习重点\x0d\一、名词解释。\x0d\1.国内生产总值（GDP）：是在一个国家领土范围内，一定时期内所生产的全部最终产品和劳务的市场价值的总和。P428\x0d\2.均衡产出：和总需求相等的产出称为均衡产出或收入。P446\x0d\3.乘数：国民收入变动量与引起这种变动量的最初注入量的比例。P462\x0d\4.投资乘数：指收入的变化与带来这种变化的投资支出的变化的比率。P463\x0d\5.产品市场均衡：是指产品市场上供给与总需求相等。P486\x0d\6.IS曲线：一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。P487\x0d\7.凯恩斯流动性偏好陷阱：凯恩斯认为当利率极低时，人们为了防范证券市场中的风险，将所有的有价证券全部换成货币，同时不论获得多少货币收入，都愿意持有在手中，这就是流动性陷阱。P495\x0d\8.LM曲线：满足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系的曲线称为LM曲线。P500\x0d\9.财政政策：是指变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。P517\x0d\10.货币政策：是指货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。P518\x0d\11.挤出效应：指支出增加（如某一数量的公共支出）而对私人消费和投资的抵减。P523\x0d\12.自动稳定器：也称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时自动抑制通胀，在经济衰退时自动减轻萧条，无须取任何行动。P546\x0d\13.经济滞胀：又称萧条膨胀或膨胀衰退，即大量失业和严重通货膨胀同时存在的情况。P572—576\x0d\14.通货膨胀：指一般物价水平在比较长的时间内以较高幅度持续上涨的一种经济现象。P612—616\x0d\15.菲利普斯曲线：反映通货膨胀率与失业率之间关系的曲线。短期曲线表现为一条向右下方倾斜的曲线，表示在短期里通货膨胀率与失业率存在一种替代关系。长期曲线表现为一条垂直的曲线，表示在长期里失业率与通货膨胀率之间，是一种独立的关系。P625—632\x0d\16.自发消费：与收入变动无关的消费。即使收入为0，也需要的消费。\x0d\17.经济增长：经济增长：指一国一定时期内生产的产品和提供的劳务总量的扩大。表现为GDP或者人均GDP的增长。\x0d\18.中间产品：指购买后不是用于最终消费，而是用于转卖或进一步加工的商品和劳务。\x0d\19.资本深化：人均储蓄超过资本广化或人均储蓄在与补充原有资本折旧和配备新工人后）而导致人均资本上升的情况。\x0d\1.消费的决定：家庭的消费支出主要由什么因素决定？\x0d\答：主要由家庭的当年收入决定。某个家庭当年收入越高，其消费支出就会越大。这主要从消费函数c=a+by中可以看出。\x0d\其他影响因素还有：1、家庭财富拥有量，财富越多则当年的消费就越高。2、家庭成员一生中的总收入，一生中的总收入越大则任何一年的消费量都会增大。3、周围人群的消费水平，周围人群消费水平越高，则本家庭受影响越大，看齐的心理使得本家庭的当年消费越大。\x0d\2.平衡预算乘数在哪些情况下等于1？\x0d\答：平衡预算指预算收入等于预算支出。在国民收入决定理论中，平衡预算指支出G来自于等量的税收T（即G=T）。支出G和税收T对国民收入的影响作用可以通过乘数来反映。\x0d\在四部门经济中，\x0d\[img,293,118]file:///F:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/ksohtml/wps_clip_image-14481.png[/img]\x0d\\x0d\要使平衡预算乘数＝1，应当是[img,83,23]file:///F:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/ksohtml/wps_clip_image-8889.png[/img],即是在只有消费者、企业和的三部门经济中没有内生变量的税收。或者在消费者、企业、和国际市场构成的四部门经济中，没有内生变量的税收和进口。\x0d\3.经济学家认为轻微的通货膨胀对经济扩张有利，试说明理由？\x0d\答：坚持这种观点的经济学家认为，由于在经济活动过程中，为节约交易成本，劳资双方喜欢签订长期劳动合同关系，原材料供求中喜欢签订长期购销合同，由于这种长期劳动合同和原材料供求合同存在，使厂商工资成本和原材料成本相对稳定，而通胀又使产品价格上升，从而使使厂商的实际利润增加，刺激厂商增加投资，扩大生产，全社会产量和就业都增加。\x0d\4、试说明图中A、B两点的经济涵义。\x0d\[img,233,181]file:///F:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/ksohtml/wps_clip_image-28380.png[/img]r%\x0d\A10%\x0d\\x0d\2%BMsp=L2(r)\x0d\货币投机需求Msp\x0d\答：A点：利率处于最高点，未来利率只降不升，债券价格只升不降，人们只愿意持有债券，不愿意持有货币，此时货币投机需求为0。\x0d\B点：利率处于最低点，未来利率只升不降，债券价格只降不升，人们只愿意持有货币，不愿意持有债券，此时货币投机需求为∞。不管有多少货币人们都愿意持有在手中，处于凯恩斯货币需求的流动性陷阱，货币政策实效。\x0d\5.向右下倾斜的菲利普斯曲线隐含的政策含义？\x0d\答：菲利普斯曲线反映失业率与通货膨胀的反向变动关系。政策含义是在进行失业与通胀治理时，先确立一个“临界点”（即失业率与通胀率的社会可接受程度）。如果失业率超“临界点”，要求实行扩张性政策，以较高的通胀率换取较低的失业率；如果通胀率超“临界点”，要求实行紧缩性政策，以较高失业率换取较低的通胀率。\x0d\6.什么是“内在稳定器”?具有“内在稳定器”作用的财政政策主要有哪些？\x0d\答：内在稳定器也称自动稳定器，是指经济系统（财政政策）本身存在的一种会减少各种干扰和冲击的机制。能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无须取任何行动。是“稳定经济的第一道防线”。具有“内在稳定器”作用的财政政策有：自动变动的税收（特别累进税制）、转移支付和农产品价格维持制度。\x0d\7.简述超额准备金产生的原因？并简要说明市场利率变化如何影响商业银行的超额准备金率。\x0d\答：超额准备金指“银行实际低于本身能力”，其差额部分就是超额准备金。产生原因在于：银行找不到可靠的对象，或企业预期利润率太低不愿意借款，或银行认为利率太低不愿意贷出等等。对商业银行而言，吸收存款是负债业务，如果不能放贷出去，同样要付出存款利息，增加成本。所以当市场利率上升时，将刺激商业银行放贷积极性，从而超额准备金减少。反之，准备金增加。\x0d\8.画图用AD－AS模型简要说明经济滞胀的成因？\x0d\答：滞胀又称为萧条膨胀或膨胀衰退，即大量失业和严重通货膨胀同时存在的情况。如发生在上西方资本主义世界60年代末70年代初的经济滞胀，主要是由于石油输出国组织限产提价，石油依赖程度高的国家进口原油价格上升，导致国内生产成本提高，总供给下降的冲击。\x0d\如图：\x0d\[img,344,250]file:///F:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/ksohtml/wps_clip_image-24527.png[/img]\x0d\在总需求不变情况下，由于总供给刺激，AS1移动到AS2，均衡点发生移动，这时国民收入下降，有Y1到Y2，失业率增加；同时价格水平也上升，有P1上升到P2，出现通胀。

原油价格走势主要受什么影响比较大？

1、作用不同

习惯上把未经加工处理的石油称为原油。一种黑褐色并带有绿色荧光，具有特殊气味的粘稠性油状液体。是烷烃、环烷烃、 芳香烃和烯烃等多种液态烃的混合物。

期货与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。

2、特点不同

原油主要成分是碳和氢两种元素，分别占83～87%和 11～14%；还有少量的硫、氧、氮和微量的 磷、砷、钾、钠、钙、镁、镍、铁、钒等元素。

期货合约的商品品种、交易单位、合约月份、保证金、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货设计，经国家监管机构审批上市。

3、功能不同

原油的性质包含物理性质和化学性质两个方面。物理性质包括颜色、密度、粘度、凝固点、溶解性、发热量、荧光性、旋光性等；化学性质包括化学组成、组分组成和杂质含量等。

期货合约是在期货组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多用公开叫价方式，而我国均用电脑交易。

百度百科-期货

百度百科-原油

跟原油相关的期货品种

决定原油价格的因素有以下几点：

第一，世界经济对原油的依赖性（不可或缺和难以替代）与原油储量和产量的限制，使原油价格对影响供求两方面的因素十分敏感，且波动性较大。

第二，原油供求结构的失衡使原油的供求关系趋于紧张，从储量、生产、运输、炼油到销售的每一个环节都十分重要，其中任何一个环节的因素发生变化都会影响到原油价格的波动。

第三，尽管原油供求大致相当，但供给和需求方面的任何一个变量或影响到供给和需求方面的相关变量，往往在一定时间内决定着价格的走势。如战争、恐怖袭击、石油工人罢工以及其他突发等不确定性因素严重影响甚至左右油价走势。

第四，通常情况下，经济衰退时期原油库存的下降对油价支撑作用不大，原油库存的增加对油价则有较大的破坏作用；而在经济复苏和繁荣阶段，原油库存的增加对油价有平抑作用，但原油库存下降则会极大地支撑油价上涨。

第五，在经济衰退，原油需求减少，价格下跌时，产油国减产措施往往难以起到抑制油价下跌的作用，增产将加速油价下跌；而在经济复苏，原油需求增加，油价上升时，增产对平抑油价上涨作用有限，减产则会明显加剧价格上涨。

第六，原油市场的投机与市场预期往往加大了原油价格的波动，国际原油市场中投机因素对原油价格有着10%-20%的影响力。

了解原油如何进行原油裂解价差套利？

与原油有关的交易品种有以下品种:沥青,甲醇,PTA,低硫燃料油,燃油,天然气。这几个品种跟原油的走势很相似,基本原有出现上涨或者下跌,这些品种也会出现。原油处于大宗商品之王,有黑色金子之称,受国际基本面波动影响最大。

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一、期货主要特点

1、期货合约的商品品种、交易单位、合约月份、保证金、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货设计，经国家监管机构审批上市。

2、期货合约是在期货组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多用公开叫价方式，而我国均用电脑交易。

二、期货交易特征

1、双向性

期货交易与股市的一个最大区别就期货可以双向交易，期货可以买多也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低买。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱，所以说期货无熊市。

2、费用低

对期货交易国家不征收印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不易额的千分之一。

3、杠杆作用

杠杆原理是期货投资魅力所在。期货市场里交易无需支付全部资金，国内期货交易只需要支付5%保证金即可获得未来交易的权利。由于保证金的运用，原本行情被以十余倍放大。设某日铜价格封涨停（期货里涨停仅为上个交易日结算价的3%），操作对了，资金利润率达60%（3%÷5%）之巨，是股市涨停板的6倍。

4、机会翻番

期货是“T+0”的交易，使您的资金应用达到极致，您在把握趋势后，可以随时交易，随时平仓。（方便的进出可以增加投资的安全性）

5、大于负市场

期货是零和市场，期货市场本身并不创造利润。在某一时段里，不考虑资金的进出和提取交易费用，期货市场总资金量是不变的，市场参与者的盈利来自另一个交易者的亏损。在股票市场步入熊市之即，市场价格大幅缩水，加之分红的微薄，国家、企业吸纳资金，也无做空机制。股票市场的资金总量在一段时间里会出现负增长，获利总额将小于亏损额。（零永远大于负数）

如何进行原油裂解价差套利？

裂解价差指的是成品油与原油之间的价差。

裂解价差的影响变化：与其他制造商一样，一个石油炼厂也是处于原材料与产成品两个市场之间，原油的价格以及各种成品油价格经常受到各自产品的供需、生产条件以及天气等因素的影响。这样，石油炼厂在一个非整体波动的市场中就会遇到很大的风险，如一定时期内原油价格上升而成品油价格保持不变甚至出现下降。这种情形就会缩小裂解价差——炼油厂通过购买原油加工的同时在市场上销售成品油实现利润。因为炼油厂同时置身于石油市场的两个方面，它们在该市场上所面对的风险有时甚至超过那种单独出售原油或者单独购买成品油的零售商。

（一）裂解价差交易

市场参与者已经在纽约商品利用原油、取暖油和汽油期货来交易这种裂解价差（也称为油品升水）。近年来，由于天气和政治所引起的石油价格急剧变动，裂解价差的交易变得日益广泛。1998~1999年的原油价格低迷使得炼厂产生了很丰厚的裂解收益，但很多时候原油价格的变动也大大地压缩了炼厂的裂解收益。

（二）新加坡燃料油市场裂解价差

除了在纽约商品进行裂解差价交易之外，目前新加坡燃料油市场也开始计算和使用裂解价差。其中，多数使用的是新加坡燃料油/迪拜原油价差作为基准，当燃料油/迪拜原油价差拉宽时，表明进口商、炼油商销售或者生产燃料油将获得更大的利润，或者意味着原油后市有较大上涨空间。相反，若缩窄，则意味着燃料油滞涨或原油超涨，燃料油利润将缩窄，原油后期上涨空间减少。新加坡燃料油市场一般是用新加坡燃料油纸货及迪拜原油期货比价方式。与此同时，新加坡公开市场上还有纸货月间价差、季度价差、黏度价差等一系列价差，帮助交易者操作。

（三）纽约商品裂解交易指令

纽约商品提供一种裂解价差交易指令：一种原油和成品油合约的同时买卖指令。该指令允许炼油商同时按一定比例买卖原油和成品油合约来锁定炼油利润或套利。纽约商品同时交易原油和各种主要的成品油期货合约，所以交易商可以通过设计原油和成品油的持有头寸来规避裂解价差变动带来的风险。

一般来说，汽油的产出量接近馏分油产出的两倍。馏分油经常用来生产取暖油和柴油，两者的化学成分基本一致。这种产出结构就促使许多交易商用3∶2∶1的配置方式来对冲风险——三张原油合约对两张汽油合约和一张取暖油合约。而一个汽油产出量稍低的炼厂可能会用5∶3∶2的组合来对冲风险。

（四）裂解价差计量单位

裂解价差（理论上的炼油收益）也用美元/桶的计量单位。为了计算该变量，首先要计算出汽油和柴油的联合价值，然后与原油价格相比较。因为原油价格是用美元/桶表示，而成品油是用美分/加仑来表示，所以先应该按照42加仑/桶的比例将取暖油和汽油的价格转换成美元/桶。如果其联合价格高于原油价格，整体的炼油收益将为正；相反，如果共同价格低于原油价格，则裂解收益为负。

案例

利用裂解价差来对冲炼油收益

如果一个炼油厂认为在未来某段时间原油价格将保持稳定，或者稍微有所上升，而成品油价格则可能下跌，则该炼油商可以在期货市场上卖出裂解价差，也就是买入原油合约同时卖出汽油和取暖油合约。

一旦炼油商持有这种裂解价差的空头头寸，该炼油商不用担心各个合约的绝对价格变动，他所要关注的应该是成品油的联合价格相对原油价格的变动关系。下面这个例子显示了炼油商如何锁定原油和取暖油的裂解价差。

利用3∶2∶1裂解价差锁定炼油利润：1月份，一个炼油商考虑当年春季他的原油炼制战略以及成品油利润。他出一套两个月的原油——馏分油的裂解价差对冲来锁定他的炼油收益。当时他认为4月原油（18美元/桶）与5月取暖油（49.25美分/加仑或20.69美元/桶）以及5月份汽油（53.21美分/加仑或22.35美元/桶）的裂解价差2.69美元/桶为一个理想的利润，所以，他以3∶2∶1的比例卖出4月/5月的原油—汽油—取暖油的裂解价差，锁定了3.80美元/桶的收益，买进4月份原油合约卖出5月份汽油和取暖油合约。

3月份，他在现货市场上以19美元/桶的价格买进原油去加工成品油，同时在现货市场上卖出他已有的汽油和取暖油库存，汽油价格为54.29美分/加仑（22.80美元/桶），取暖油价格为49.5美分/加仑（20.79美元/桶），他的净收益为3.13美元/桶。

由于期货市场价格反映现货价格，原油期货价格也为19美元/桶，这比他购买时的价格上涨了1美元/桶。汽油价格上涨到54.29美分/加仑，取暖油价格也上涨到49.50美分/加仑。

该炼油商在期货市场上进行了平仓。以54.29美分/加仑以及49.50美分/加仑的价格分别买进汽油和取暖油，以19美元/桶的价格卖出原油，整个卖出裂解价差头寸的收益为67美分/加仑。如果该炼油商没有套期保值，他的收益仅限于3.13美元/桶，实际上，他的收益为3.13+0.67=3.80美元/桶，这与他当初的设想完全一致。操作见表8-5。

套利交易存在哪些风险？

成功的投自对风险的认识和把握。和其他投资一样，期货套利投资也存在一定的风险，分析评估其风险来源有助于正确决策和投资。具体来说，套利投资中可能存在如下风险：

第一，价差往不利方向运行。除了期现套利之外，其余套利方式均是通过价差的变动获利，因此价差的运行方向直接决定了该项套利盈亏与否。在做套利投资时，应该充分考虑到价差往不利方向运行的可能性，如果一次套利机会价差不利运行可能造成的亏损为200点，而价差有利运行可能导致的盈利为400点，那么这样的套利机会就应该把握。同时，也应对可能的价差的不利运行设定止损，并严格执行。鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中一般给予其风险权重为80%。

第二，交割风险。主要是指期现套利时能否生成仓单的风险以及在做跨期套利时仓单有可能被注销重新检验的风险。由于在做一份套利时已经详细考虑到了上面的情况，并做了周密的计算，我们给予该风险权重为10%。

第三，极端行情的风险。主要是指出现极端行情时可能会强制平仓的风险。随着期货市场的日趋规范，这类风险已经越来越小，而且该风险还可以通过申请套期保值等方法来回避。因此，同样给予其权重为10%。

按市场中的套利形式分，可以分为跨期套利、期现套利、跨品种套利和跨市场套利四种套利形式，不同的套利形式蕴含不同的风险，下面一一揭示相应的风险。

（一）跨期套利

跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是指利用同一商品不同交割月份之间价差的异常变化，进行对冲交易而获利。按照套利者对不同合约月份中价格较高的一边的买卖方向不同，跨期套利可分为买入套利和卖出套利。根据套利者对不同合约月份中的近月合约与远月合约买卖方向的不同，跨期套利可分为牛市套利（买近卖远）、熊市套利（卖近买远）和蝶式套利（买近买远卖居中月份或卖近卖远买居中月份）。跨期套利的主要风险有以下几个方面：

1.单边行情造成的交易风险

根据历史数据统计得出的套利机会在绝大多数的情况下是能够盈利的，但是，当市场出现单边行情的时候，先前的历史数据就会失去参考价值，此时的套利也存在很大的风险。例如，参照2010年10月19日之前的有效历史交易数据，白糖SR1105合约和SR1109合约的价差均值为153.2点，最大值为364点，最小值为51点。2010年10月19日，白糖SR1109合约与SR1105合约的收盘价价差缩小到50点，根据历史数据统计，当时价差已经是历史最小值，这是一个很好的入场时机。然而，此后白糖的期价连续创造新高，价差非但没有按照预想的那样扩大，反而继续缩小，到同年10月27日18点左右，一路创出新低。虽然此后价差重新向均值回归达到150点左右，但是对于套利交易这种追求稳健收益同时仓位较重的投资者来说，恐怕早已经超出了其承受范围止损出场了。在这里投资者要承担高价买入近期合约的风险。因此，市场单边行情是跨期套利的主要风险。

2.当市场出现买入套利机会，投资者进场后，如果价差缩小，可以实现双向对冲而平仓出局

当市场出现买入套利机会，投资者进场后，如果价差缩小，可以实现双向对冲而获利出局。但如果两者价差继续扩大，不得不通过交割完成套利操作时，就会产生相应的风险。投资者完成近月交割拿到现货后，再通过交割现货的方式卖出远月合约，当中要涉及交易保证金占用资金利息、交割货款利息、交易手续费、仓储费及损耗、交割费用、增值税等，其中增值税是最大的不确定因素。期间如果远月继续大幅上涨，则增值税的支出将可能持续增加，吞噬原本就不多的预期利润，甚至可能导致套利出现亏损。

3.卖出套利中注意周期一致性风险

套利的合约之间是否处于同一个生产和消费周期，对于套利能否取得预期的收益影响很大，这在农产品跨期套利中尤为明显。因为农产品有一定的生长和消费周期，在同一个生长和消费周期，受到天气、气候等因素变化的差异较小，相互之间的联动性较强，但是对于不同生长和消费周期的品种进行卖出套利，比如卖豆一A1009买豆一A1101，看似时间相差不远，但其实这两个合约涉及不同的生长年度。豆一A1009是2009/2010年度的陈作大豆，而豆一A1101是2010/2011年度的新作大豆，一旦涉及实物交割就会扩大卖出套利的风险。

（二）期现套利

期现套利，是指利用同一商品期货价格和现货价格之间的价差异常变化，进行对冲交易而获利。从广泛意义上说，期现套利是跨期套利的一种延伸，区别在于要用现货来交割。与跨期套利相同，期现套利也可以分为买入套利和卖出套利。期现套利的主要风险有以下几个方面：

1.单边行情造成的交易风险

与跨期套利交易中的情形一致，根据历史统计数据统计出来的期现价差也会受到市场单边行情的影响而出现亏损，这里不再赘述。

2.现货交割风险

期货中规定的交割商品是要符合一定的交割标准的，投资者进行卖现货买期货的卖出套利时，卖出的现货需要满易所的交割标准才能注册成为仓单，否则就不能进入指定的仓库成为交割商品进行交割，因此投资者卖出套利存在相应的交割风险。

3.现货流动性风险

以股指期货的期现套利为例。在我国，由于期货市场和股票（或者基金）市场存在差异，期货市场允许卖空，实行保证金交易，具有杠杆效应，同时实行T+0制度、每日无负债结算制度等；然而股票（或者基金）市场不能卖空，投资者只能取买股票（或者基金）、现货卖股指期货合约的策略。股票（或者基金）市场不是保证金交易，不用追加保证金，而期货市场是保证金交易，需要追加保证金。股指期货市场是T+0的交易方式，而股票市场是T+1的交易方式，买入当日不能够卖出股票（或者基金），使得两者不能同步开平仓。此外，构建期现套利的现货市场开仓买卖股票（或者基金）时，将会给现货市场造成很大的冲击成本。正是上述差异，使得期现套利有别于跨期套利那样具有较好的流动性，使投资者面临现货流动性风险。

（三）跨品种套利

跨品种套利是指在相同的交割月份下，利用两种相关联的不同商品之间的价差/比值异常变化，进行对冲交易而获利。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源品种之间等都可以进行套利交易。跨品种套利的主要风险有以下几个方面：

1.单边行情造成的交易风险

这与跨期套利中的情形一致，根据历史统计数据进行跨品种套利也会受市场单边行情的影响而出现亏损。例如，参照2010年9月17日之前的有效历史交易数据，棉花CF1005合约和PTA1005合约的比值均值为1.92，最大值为2.48，最小值为1.43。2010年9月17日，棉花CF1105和PTA1105的收盘价比值达到2.52，根据历史数据统计，当时价差已经是历史最大值，这是一个很好的入场时机。然而，此后随着棉花牛市的启动，比值一路攀升至不可思议的3.22，即使是大型机构投资者，也很难承担这样大的单边市场风险。

2.品种差异风险

不同的，不同商品之间的涨跌停板幅度不同，保证金比例也会有所不同。例如，郑商所的菜籽油和大商所的豆油进行跨品种套利，在2010年底涨跌停板调整前，前者的涨跌停板为5%，而后者的涨跌停板为4%，在极端行情下，涨跌停板的不同会给跨品种套利带来很大的风险。另外，以国内豆一和豆粕的跨品种套利为例，豆一是国产大豆（非转基因），而实际压榨环节所用的大豆大部分是进口大豆（转基因），生成的豆粕绝大多数也是转基因豆粕，这就决定了豆类跨品种套利关系并不是严格意义上的压榨关系，这也会给跨品种套利带来风险。

（四）跨市场套利

跨市场套利，是指利用在两个或更多交易的同一期货商品合约间存在的不合理价差或比值，进行对冲交易而获利。例如伦敦金属与上海期货都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市场套利提供了机会。跨市场套利的主要风险有以下几个方面：

1.标准合约差异风险

这最主要体现在涨跌停板不一致和品种交割规则的不一致上。涨跌停板方面，以铜为例。国内沪铜的涨跌停板为6%，而伦铜的涨跌停板没有限制，在伦铜出现6%以上的涨跌幅情况下，沪铜以6%涨停板报收，两者之间的套利就会面临较大的风险。交割规则方面，目前伦铜和沪铜的交割存在差异，上海从去年5月份开始，取消了在伦敦金属获准注册的阴极铜、电解铝品牌无须再向上期所申请品牌注册即可作为替代品交割的规定，沪铜和伦铜的交割差异也增加了两者之间期现套利的风险。

2.交易时间差异风险

不同市场存在的交易时差，显然无法使套利建仓和套利对冲做到完全同步，例如国内金属市场和伦敦金属之间就存在这样的时间差异。在市场出现剧烈波动的情况下，因某一市场休市无法建仓或者来不及对冲市场波动带来的风险，足以让套利操作功亏一篑。

3.追加保证金风险

套利在两个市场之间进行，必然会出现一边头寸盈利，而另一边头寸亏损的情况，由于不在同一个市场，套利盈利的部分不能立即来冲抵亏损的部分，从而带来账面的不平衡。按照交易规则，亏损的一边若不能及时追加保证金，就有强行平仓或者减仓的风险，极端情况下，亏损的一边还会出现爆仓的风险。显然，这种由套利被动地演变成了单向投机的情况将会带来很大的风险。

4.外汇波动风险

外汇波动风险主要来自汇率波动是否对当前的套利组合有利。汇率波动有时会使亏损的一边因汇率因素而亏损得更多，而盈利的一边则因货币的贬值而缩水。例如，所做的套利交易在伦敦那边是盈利的，而在国内这边是亏损的，在当前美元贬值和人民币升值的情况下，伦敦那边以美元计价的盈利都会减少，以人民币计价的亏损将会放大，最后造成整个套利的亏损。

5.物流成本变化风险

物流成本的变化也会影响国内外金属现货贸易的价格。一般来说，如果金属贸易能够盈利，那么相应的跨市场套利机会也存在，因此与金属进出口贸易密切相关的物流成本也是影响跨市场套利的一个重要因素。

以上我们深入分析了四种套利形式所蕴含的各种主要风险，并总结归纳出以下几点结论。

（1）套利同样存在风险。套利不是“无风险”的，只是相对于单边投机来说其风险是有限的，因而在进行套利交易时一定要设置相应的止损。

（2）套利适合于震荡行情。在出现极端行情或者单边行情的情况下，套利的风险是很大的，并且相应的收益率较低。

（3）不同的套利形式，套利风险也不同。从上述四种套利形式的风险比较来看，风险由小到大依次为：跨期套利、期现套利、跨品种套利和跨市场套利。